Биография
28 декабря 2010 г.
27 декабря 2010 г.
18 декабря 2010 г.
17 декабря 2010 г.
10 декабря 2010 г.
Банк «Связной» вывел на рынок универсальную карту
Банк «Связной» вывел на рынок универсальную карту: кредитку с возможностями депозита. На остаток собственных средств по этой карте банк начисляет 10% годовых. В чем подвох?
Далее Goldman Sachs: торговые идеи на 2011 год
Аналитика, Валютный рынок, Товарный рынок, Фондовый рынок США
Goldman Sachs: торговые идеи на 2011 год
ShareGoldman Sachs опубликовал первые 5 из своих торговых идей на 2011 год. Остается надеяться, что в этот раз они сработают лучше, чем в 2010 году, когда клиенты в лучшем случае остались при своих (а идеи по валютным рынкам стали настоящим провалом, за который Томас Стольпер извинился вчера). На основе неожиданно оптимистичного взгляда на перспективы экономики (Goldman Sachs по определению покупает всё, что продает клиент, и наоборот), они видят следующие 5 прибыльных идей на следующий 2011 год.
Лучшие торговые идеи на 2011 год.
Все представленные идеи обоснованы анализом...
Читать полностью
Fortune: самые успешные бизнесмены года 2010
Аналитика, Персоны, Рейтинги
Fortune: самые успешные бизнесмены года 2010
ShareДеловой журнал Fortune составил рейтинг самых успешных бизнесменов года. Stock In Focus публикует первую десятку, а так же всех наших старых знакомых банкиров и управляющих фондами из топ 50. Радует, что в подобных рейтингах стали появляться россияне. Под каждым представителем топа (где это возможно) добавлены графики акций, управляемых ими компаний.
1. Reed Hastings (Рид Гастингз), CEO, Netflix.
Каннибализм часто упоминается в разговорах про бизнес, однако на практике практикуется редко. В Netflix это повседневная практика. В этом году Гастингз направил все силы на...
Читать полностью
6 декабря 2010 г.
3 декабря 2010 г.
Частный трейдер Денис Панасюк за четыре года в десять раз увеличил сумму на своем счете. В чем секрет успеха?
Далее Market FAQ, Аналитика, Товарный рынок
Сергей Спирин: Золотой Dow Jones
При власти «медведей» на фондовом рынке драгоценные металлы переходят в фазу роста, становясь защитным активом для инвесторов и спекулянтовИстория может многое рассказать пытливому наблюдателю, если взглянуть на финансовые рынки с высоты птичьего полета, рассматривая периоды, исчисляемые даже не годами, а десятилетиями. При взгляде на долгосрочные тенденции на фондовом рынке и на рынке драгметаллов несложно заметить определенную цикличность, ярко выраженные периоды роста и спада, сменяющие друг друга. Во времена расцвета фондового...
Читать полностью
28 ноября 2010 г.
Можно ли украсть рост фондового рынка?
Украсть рост фондового рынка можно, и сделать это достаточно просто с точки зрения технологии. Для этого достаточно, чтобы недобросовестный менеджмент вывел из компаний входящих в биржевой индекс существенную часть прибыли, а проще говоря, украл эту прибыль. Индекс РТС не превысит в этом году отметку в 2000 пунктов во многом благодаря прямому или косвенному воровству в госкомпаниях, которое аналитики инвестиционных банков маскируют политкорректной фразой «неэффективное управление». Российские акции дешевы, но не растут, наивные инвесторы недоумевают – почему? Как инвесторов ПИФов лишают прибыли примерно 10% в год на примере госкорпорации Транснефть. Видео от неутомимого борца за права акционеров Алексея Навального: как пилят в «Транснефти».
25 ноября 2010 г.
22 ноября 2010 г.
20 ноября 2010 г.
Инвестиционный портфель, или как за 12 лет увеличить капитал в 118 раз
Market FAQ, Что такое Акции
Инвестиционный портфель, или как за 12 лет увеличить капитал в 118 раз
Обывательское представление большинства начинающих и многих опытных инвесторов о диверсификации такое: не клади все яйца в одну корзину. Считается, что диверсификация помогает уменьшить риски инвестиций за счет снижения (усреднения) доходности. Обывателям и невдомек, что диверсификация на самом деле гораздо более интересная штука, которая при благоприятном стечении обстоятельств может не только снизить риски, но и увеличить доходность.Изучением свойств диверсифицированного портфеля впервые заинтересовался Гарри Марковиц. В далеком...
Читать полностью
Как выжать из облигаций максимальный доход? Управляющий директор БКС Владимир Солодухин, кажется, знает ответ.
Как выжать из облигаций максимальный доход? Управляющий директор БКС Владимир Солодухин, кажется, знает ответ
Далее 19 ноября 2010 г.
8 ноября 2010 г.
1 ноября 2010 г.
28 октября 2010 г.
27 октября 2010 г.
25 октября 2010 г.
22 октября 2010 г.
20 октября 2010 г.
Как стать предпринимателем - Лекция Михаила Фридмана
Мы публикуем расшифровку лекции известного российского предпринимателя, совладельца «Альфа-групп», члена бюро и правления Российского союза промышленников и предпринимателей, члена Общественной палаты Михаила Фридмана, прочитанной 18 сентября 2010 года во Львове
polit.ru
polit.ru
16 октября 2010 г.
Market FAQ, Что такое Акции, Что такое Фьючерсы
Лучший частный инвестиционный планктон
Про конкурс «Лучший частный инвестор – 2010», который проводит биржа РТС совместно с брокерами, вы, полагаю, уже слышали? Если нет, то вот официальная страница конкурса. В прошлом году я уже писал, что употребление термина «инвестор» в названии этого конкурса – это глумлением над здравым смыслом. Никаких инвесторов в этом конкурсе нет, и быть не может. Могут быть только махровые спекулянты. Но сегодня я не об этом. Сегодня мы поговорим именно про спекулянтов. А именно об их шансах заработать как на конкурсах, так и в реальной жизни.
Биржа РТС...
Читать полностью
15 октября 2010 г.
12 октября 2010 г.
Покупка БКС – Фонд Национальных Облигаций по 2405.42 (13.47% c нач. года)
ЛОГИКА:
- доступность покупки на ММВБ
- высокий Коэф-т Шарпа (на момент покупки 2-е место в рейтинге)
Investfunds
10 факторов, влияющих на продажи
Непосредственным импульсом к написанию этого материала послужило прочтение статьи Александра Дорохина «Болевые точки в планировании продаж». В ней автор затронул тему факторов («ключевых составляющих»), влияющих на продажи, которые могут быть как внешними, независимыми, так и внутренними, зависимыми от активности нашего предприятия. Отсюда родилась идея составить общий, типовой перечень факторов, влияющих на динамику продаж.
Типовой перечень факторов, влияющих на продажи
В некотором логическом порядке он может выглядеть следующим образом.
1. Общая динамика рынка
2. Сезонная динамика продаж
3. Конкуренты
4. Законодательство
5. Товарный ассортимент
6. Ценообразование
7. Клиенты
8. Каналы сбыта
9. Персонал
10. Активность компании на рынке
Содержание факторов
Кратко поясним содержание каждого фактора, чтобы уменьшить возможность возникновения смысловых разночтений, которые иногда возникают при ознакомлении с, казалось бы, привычными терминами.
1. Общая динамика рынка
Под общей динамикой рынка понимается: рынок развивается или сокращается, и насколько. Это могут быть, например, определенные статистические данные о том, что в год рынок растет на такое-то количество процентов. Разделив эту цифру на 12 месяцев, мы получим примерную динамику в месяц.
2. Сезонная динамика продаж
Как изменяются продажи в зависимости от времени года, сезона, месяца. Наиболее, наверное, известный фактор, который в первую очередь вспоминают при планировании и анализе продаж. Он характерен для многих товаров и услуг. Например, туристические услуги и строительство поднимаются летом. К концу года обычно поднимается рынок продажи оргтехники, компьютеров и различных видов оборудования, особенно, когда государственные организации спешат реализовать свои бюджеты. А после новогодних праздников обычно хорошо зарабатывают программисты, которые обновляют экономическое ПО после очередных изменений законодательства.
3. Конкуренты
Любые действия конкурентов, которые могли или могут повлиять на наши продажи. Причем как в отрицательную, так и в положительную сторону. Например, на рынке появились новые конкуренты, которые так или иначе оттянут на себя часть клиентов. Или, наоборот, какая-то компания прекратила свою деятельность. Или - кто-то проводит рекламную кампанию, кто-то снижает цены, у кого-то меняется персонал, руководство и т.д.
4. Законодательство
Изменения законодательства в анализируемый период – прошлый или будущий. Все, что изменилось в законодательстве, может повлиять на продажи и желательно сразу же это учесть и оценить
5. Товарный ассортимент
Другие наименования - товары и услуги, продуктовая линейка, товарный портфель и т.д. Любые изменения, относящиеся к сфере продаваемых товаров и услуг. Этим могут быть, например, увеличение или уменьшение ассортимента, новые товары, модели и т.д.
6. Ценообразование
Изменения в ценообразовании, в ценах, могут включаться в предыдущий пункт – товарный ассортимент – а могут и выделяться отдельно. Это может проявляться, например, в повышении или понижении цен, изменении ценовой политики в целом и др.
7. Клиенты
Клиенты, клиентская база, прямые покупатели и/или дилеры, посредники и т.д. Сюда могут быть отнесены все изменения, произошедшие среди наших клиентов и/или партнеров в общей цепочке сбыта. Их количество может увеличиться или уменьшиться, может измениться соотношение различных групп покупателей, количество отгрузок (продаж, сделок), их величина и т.д.
8. Каналы сбыта
Здесь могут выделять различные изменения способов продажи наших товаров и услуг с точки зрения товаропроводящих сетей. Под каналами сбыта, при этом могут пониматься, например, оптовая и розничная торговля, торговые точки, дилерские сети и др.
9. Персонал
Увольнения или приход новых сотрудников, изменения штатной структуры и т.д. Качество подготовки менеджеров отделов продаж, сбыта, маркетинга, торгового персонала.
10. Активность компании на рынке
Сюда можно отнести все виды активности нашей собственной компании, предприятия, на рынке. Это могут быть рекламные кампании по продвижению продуктов и услуг, маркетинговые мероприятия, промоушн-акции по стимулированию продаж, скидки, лотереи, конкурсы и т.д.
Для чего нужен список факторов
Типовой перечень факторов, влияющих на продажи удобно использовать в двух случаях:
при анализе прошлых продаж - чтобы оценить, за счет чего мог быть достигнут тот или иной результат;
при прогнозировании, планировании будущих продаж – чтобы рассчитать, на какие объемы продаж в ближайшее время мы можем рассчитывать.
И в том, и в другом случае, естественно, учитывается и характер фактора – можем ли мы на него повлиять или нет.
При этом следует отметить, что конечно, каждый разумный руководитель отдела продаж так или иначе выполняет подобную процедуру. Но согласитесь, удобнее иметь готовый список под рукой, чем каждый раз вспоминать, а не забыли ли мы чего учесть.
Как работать со списком факторов
Несколько простых рекомендаций по работе со списком.
И в том, и в другом случае – анализ прошлых продаж или расчет будущих – алгоритм работы включает в себя следующие три действия:
1. Оценить – влияет ли данный фактор на продажи в рассматриваемом периоде. Если ответ «да», то перейти к следующему пункту. Если не влияет, то его можно не учитывать (0), либо принять равным 1, т.е. без изменений.
2. Определить характер влияния – это увеличивает продажи или уменьшает (положительная тенденция или отрицательная, плюс или минус).
3. Насколько этот фактор влияет на продажи – в % или с использованием числовых коэффициентов. Например, +20% - продажи могут увеличиться примерно на 20%. Или 0,75 – продажи могут уменьшиться на четверть. Пройдя таким образом по всему списку факторов можно составить себе некую цифровую картину, подоплеку наших продаж.
Взаимовлияние факторов
Один из самых сложных вопросов в таком анализе – это взаимовлияние факторов между собой. На сегодняшний день можно порекомендовать два способа учета такого взаимовлияния.
Первый заключается в расчете простого среднеарифметического показателя.
Второй – когда один показатель может нивелировать действие другого. Например, Александр Дорохин в упомянутой статье - и с ним можно вполне согласиться - исходит из того, что при выраженном влиянии сезонной динамики продаж и не выраженной общей динамике рынка, вторым фактором можно пренебречь и учитывать только первый.
Как на самом деле происходит взаимодействие разных факторов на сегодняшний день, наверное, не знает никто. Поэтому единственное, что мы как специалисты можем сделать, так это накапливать соответствующую статистику, замечать разные варианты, чтобы спустя некоторое время можно было сделать какие-то первые, а затем и последующие обобщения.
Рейтинговый список факторов
Здесь приведен некий логический перечень факторов. Логическим он назван достаточно условно, в том смысле, что эти факторы постепенно вспоминаются из опыта. В то же время, этому списку можно, наверное, придать и некоторый рейтинговый характер.
Например, выделить наиболее важные факторы, которые чаще других или в наибольшей степени оказывают влияние на продажи, их динамику, их изменения в ту или иную сторону. Такие факторы можно еще называть наиболее чувствительными по отношению к продажам.
В то же время попытка автора данной статьи построить такой рейтинговый список показала, что сделать это не так уж просто. Чаще других в практике анализа и планирования продаж используются такие факторы, как сезонная динамика продаж и собственная активность компании. Все остальные находятся как бы на одном уровне значимости.
В любом случае, мы как специалисты по управлению продажами, можем продвинуться в этом вопросе, если используем свой опыт и знания для коллективного составления такого списка. Это может выглядеть следующим образом: каждый, кто хочет принять в этом участие, может прислать список факторов со своими оценками от 10 – самый значимый и далее в порядке убывания.
Обобщив эти оценки, мы получим ранжированный список факторов, составленный на основании мнений экспертов, т.е. по классическому методу «опроса экспертов». Попутно можно обсудить и сам список, предложив в него, возможно, какие-то еще факторы, либо предложив убрать или изменить те, которые уже в него включены.
Типовой перечень факторов, влияющих на продажи
В некотором логическом порядке он может выглядеть следующим образом.
1. Общая динамика рынка
2. Сезонная динамика продаж
3. Конкуренты
4. Законодательство
5. Товарный ассортимент
6. Ценообразование
7. Клиенты
8. Каналы сбыта
9. Персонал
10. Активность компании на рынке
Содержание факторов
Кратко поясним содержание каждого фактора, чтобы уменьшить возможность возникновения смысловых разночтений, которые иногда возникают при ознакомлении с, казалось бы, привычными терминами.
1. Общая динамика рынка
Под общей динамикой рынка понимается: рынок развивается или сокращается, и насколько. Это могут быть, например, определенные статистические данные о том, что в год рынок растет на такое-то количество процентов. Разделив эту цифру на 12 месяцев, мы получим примерную динамику в месяц.
2. Сезонная динамика продаж
Как изменяются продажи в зависимости от времени года, сезона, месяца. Наиболее, наверное, известный фактор, который в первую очередь вспоминают при планировании и анализе продаж. Он характерен для многих товаров и услуг. Например, туристические услуги и строительство поднимаются летом. К концу года обычно поднимается рынок продажи оргтехники, компьютеров и различных видов оборудования, особенно, когда государственные организации спешат реализовать свои бюджеты. А после новогодних праздников обычно хорошо зарабатывают программисты, которые обновляют экономическое ПО после очередных изменений законодательства.
3. Конкуренты
Любые действия конкурентов, которые могли или могут повлиять на наши продажи. Причем как в отрицательную, так и в положительную сторону. Например, на рынке появились новые конкуренты, которые так или иначе оттянут на себя часть клиентов. Или, наоборот, какая-то компания прекратила свою деятельность. Или - кто-то проводит рекламную кампанию, кто-то снижает цены, у кого-то меняется персонал, руководство и т.д.
4. Законодательство
Изменения законодательства в анализируемый период – прошлый или будущий. Все, что изменилось в законодательстве, может повлиять на продажи и желательно сразу же это учесть и оценить
5. Товарный ассортимент
Другие наименования - товары и услуги, продуктовая линейка, товарный портфель и т.д. Любые изменения, относящиеся к сфере продаваемых товаров и услуг. Этим могут быть, например, увеличение или уменьшение ассортимента, новые товары, модели и т.д.
6. Ценообразование
Изменения в ценообразовании, в ценах, могут включаться в предыдущий пункт – товарный ассортимент – а могут и выделяться отдельно. Это может проявляться, например, в повышении или понижении цен, изменении ценовой политики в целом и др.
7. Клиенты
Клиенты, клиентская база, прямые покупатели и/или дилеры, посредники и т.д. Сюда могут быть отнесены все изменения, произошедшие среди наших клиентов и/или партнеров в общей цепочке сбыта. Их количество может увеличиться или уменьшиться, может измениться соотношение различных групп покупателей, количество отгрузок (продаж, сделок), их величина и т.д.
8. Каналы сбыта
Здесь могут выделять различные изменения способов продажи наших товаров и услуг с точки зрения товаропроводящих сетей. Под каналами сбыта, при этом могут пониматься, например, оптовая и розничная торговля, торговые точки, дилерские сети и др.
9. Персонал
Увольнения или приход новых сотрудников, изменения штатной структуры и т.д. Качество подготовки менеджеров отделов продаж, сбыта, маркетинга, торгового персонала.
10. Активность компании на рынке
Сюда можно отнести все виды активности нашей собственной компании, предприятия, на рынке. Это могут быть рекламные кампании по продвижению продуктов и услуг, маркетинговые мероприятия, промоушн-акции по стимулированию продаж, скидки, лотереи, конкурсы и т.д.
Для чего нужен список факторов
Типовой перечень факторов, влияющих на продажи удобно использовать в двух случаях:
при анализе прошлых продаж - чтобы оценить, за счет чего мог быть достигнут тот или иной результат;
при прогнозировании, планировании будущих продаж – чтобы рассчитать, на какие объемы продаж в ближайшее время мы можем рассчитывать.
И в том, и в другом случае, естественно, учитывается и характер фактора – можем ли мы на него повлиять или нет.
При этом следует отметить, что конечно, каждый разумный руководитель отдела продаж так или иначе выполняет подобную процедуру. Но согласитесь, удобнее иметь готовый список под рукой, чем каждый раз вспоминать, а не забыли ли мы чего учесть.
Как работать со списком факторов
Несколько простых рекомендаций по работе со списком.
И в том, и в другом случае – анализ прошлых продаж или расчет будущих – алгоритм работы включает в себя следующие три действия:
1. Оценить – влияет ли данный фактор на продажи в рассматриваемом периоде. Если ответ «да», то перейти к следующему пункту. Если не влияет, то его можно не учитывать (0), либо принять равным 1, т.е. без изменений.
2. Определить характер влияния – это увеличивает продажи или уменьшает (положительная тенденция или отрицательная, плюс или минус).
3. Насколько этот фактор влияет на продажи – в % или с использованием числовых коэффициентов. Например, +20% - продажи могут увеличиться примерно на 20%. Или 0,75 – продажи могут уменьшиться на четверть. Пройдя таким образом по всему списку факторов можно составить себе некую цифровую картину, подоплеку наших продаж.
Взаимовлияние факторов
Один из самых сложных вопросов в таком анализе – это взаимовлияние факторов между собой. На сегодняшний день можно порекомендовать два способа учета такого взаимовлияния.
Первый заключается в расчете простого среднеарифметического показателя.
Второй – когда один показатель может нивелировать действие другого. Например, Александр Дорохин в упомянутой статье - и с ним можно вполне согласиться - исходит из того, что при выраженном влиянии сезонной динамики продаж и не выраженной общей динамике рынка, вторым фактором можно пренебречь и учитывать только первый.
Как на самом деле происходит взаимодействие разных факторов на сегодняшний день, наверное, не знает никто. Поэтому единственное, что мы как специалисты можем сделать, так это накапливать соответствующую статистику, замечать разные варианты, чтобы спустя некоторое время можно было сделать какие-то первые, а затем и последующие обобщения.
Рейтинговый список факторов
Здесь приведен некий логический перечень факторов. Логическим он назван достаточно условно, в том смысле, что эти факторы постепенно вспоминаются из опыта. В то же время, этому списку можно, наверное, придать и некоторый рейтинговый характер.
Например, выделить наиболее важные факторы, которые чаще других или в наибольшей степени оказывают влияние на продажи, их динамику, их изменения в ту или иную сторону. Такие факторы можно еще называть наиболее чувствительными по отношению к продажам.
В то же время попытка автора данной статьи построить такой рейтинговый список показала, что сделать это не так уж просто. Чаще других в практике анализа и планирования продаж используются такие факторы, как сезонная динамика продаж и собственная активность компании. Все остальные находятся как бы на одном уровне значимости.
В любом случае, мы как специалисты по управлению продажами, можем продвинуться в этом вопросе, если используем свой опыт и знания для коллективного составления такого списка. Это может выглядеть следующим образом: каждый, кто хочет принять в этом участие, может прислать список факторов со своими оценками от 10 – самый значимый и далее в порядке убывания.
Обобщив эти оценки, мы получим ранжированный список факторов, составленный на основании мнений экспертов, т.е. по классическому методу «опроса экспертов». Попутно можно обсудить и сам список, предложив в него, возможно, какие-то еще факторы, либо предложив убрать или изменить те, которые уже в него включены.
11 октября 2010 г.
7 октября 2010 г.
3 октября 2010 г.
29 сентября 2010 г.
23 сентября 2010 г.
Forbes назвал 20 самых богатых американцев.
Аналитика, Персоны, Рейтинги
Forbes назвал 20 самых богатых американцев.
После кризисного 2009 года состояния богатейших американцев начали потихоньку восстанавливаться. Совокупное богатство 400 участников списка достигло $1,37 трлн и увеличилось за этот год на 8%, слегка обогнав индекс S&P. В рейтинге снова одни миллиардеры. Первые два места, как и много лет подряд, занимают партнеры по бриджу Билл Гейтс (+$4 млрд) и Уоррен Баффет (+$5 млрд).Два месяца назад друзья и партнеры пообещали отписать свои состояния на благотворительные нужды и призывают к тому же остальных участников Forbes 400. На третьем, как и в прошлом году, основатель...Читать полностью
22 сентября 2010 г.
21 сентября 2010 г.
20 сентября 2010 г.
18 сентября 2010 г.
Заработать на долгах
Как с помощью корпоративных облигаций обыграть рынок акций? Частный инвестор Вадим Воронин делится секретами мастерства.
На корпоративных облигациях можно заработать порой больше, чем на рынке акций. Пример частного инвестора Вадима Воронина, который с начала 1990-х занимается инструментами с фиксированной доходностью, — лучшее тому подтверждение. Средний доход его портфеля, на 80% состоящего из облигаций, — 15% в год. Неплохой результат, если учесть, что рынок акций за последние два года упал на 7%.
Воронин, выпускник МФТИ, с 1996 года отвечал за сделки на рынке fixed income в московском офисе JP Morgan. После обвала на фондовых площадках в 2008 году он ушел из банка и стал работать только на себя, устроив офис в своей квартире в Замоскворечье. Его работа сводится прежде всего к поиску недооцененных облигаций. Покупая их, он рассчитывает в первую очередь на рост курса ценных бумаг, а уже потом — на купонные выплаты. Какими принципами он руководствуется при выборе облигаций и формировании своего портфеля?
Первый этап выбора облигаций начинается с изучения отчетов по макроэкономике и отчетности самих компаний. На это уходит 70% рабочего времени Воронина. В числе обязательных для прочтения — отчеты JP Morgan, Credit Swiss, Deutsche Bank, Goldman Sachs, гонконгской финансовой группы CLSA. «В газетах не напишут, компании какой отрасли будут успешны в ближайшие полгода, приходится выискивать все самому, и это всегда сложно», — говорит Воронин. После выбора перспективных отраслей он подробно изучает все компании, работающие в этих секторах, выбирая облигации для покупки. На этом работа не заканчивается — инвестор в ежедневном режиме отслеживает все корпоративные новости эмитента.
«Макроэкономика и выбор отрасли — это 50% успеха на рынке облигаций, остальное психология», — говорит Воронин. Он выбирает самую недооцененную компанию сектора — ту, у которой дела, кажется, идут неважно и доходность по облигациям велика. «Когда рынок считает, что бумага плохая, это не обязательно так», — уверяет частный инвестор.
Например, весной этого года, когда цены на металл достигли максимальных посткризисных значений, стоило покупать облигации металлургических компаний. Но в тот момент уровень долговой нагрузки российских металлургов рос, с ним росли и риски инвесторов. Воронин купил облигации «Мечела» и «ЕвразХолдинг Финанс», несмотря на то что отношение чистого долга к EBITDA у этих компаний находилось на уровне 3, тогда как у других участников рынка оно было ниже («Северсталь» — 1,3, ММК — 1,1, НЛМК — 0,4). К лету облигации «Мечела» выросли в цене со 102% до 106%, а «Евраза» — с 85% до 89% от номинала. Продав их летом, Воронин заработал с учетом купонных выплат около 10%.
Двадцать процентов годовых — это минимальный заработок, на который ориентируется Воронин. Поэтому он не покупает облигации первого эшелона, где доходность сегодня составляет 7–8% годовых, и еврооблигации российских эмитентов. Проще было бы положить деньги на депозит. Сегодня 60% портфеля облигаций Воронина составляют бумаги нефтяной и строительной отраслей. Это облигации «Башнефти» и бумаги застройщиков, которым, по мнению Воронина, государство будет помогать. Например, петербургской компании «ЛенСпецСМУ». Еще 30% — бумаги металлургов, но Воронин намерен вскоре начать их продавать.
Около 10% приходится на облигации «СУ-155» — рискованные, как считает Воронин, вложения. Эта компания, которой владеет бывший чиновник правительства Москвы Михаил Балакин, непрозрачна, а доходность ее облигаций к оферте составляет около 19%. Правило Воронина:бумаги с высоким уровнем риска не должны занимать более 10% вложений. В своем портфеле Воронин обычно держит облигации более 5–6 эмитентов.
Бумаг финансовых организаций сейчас в нем нет: Воронин считает эту отрасль менее перспективной, чем строительство или нефтедобыча. Впрочем, именно с долгами финансовых компаний еще полтора года назад можно было провести весьма удачные сделки. В декабре 2008 года можно было купить облигации 5-го и 8-го выпусков банка «Русский cтандарт», стоившие тогда 50% и 80% от номинала соответственно. Продав их весной 2009 года по цене, близкой к номиналу, можно было заработать до 180% годовых. «Таких случаев в ближайшем будущем на рынке не будет», — считает Воронин.
Долговой рынок не менее «эмоциональный», чем рынок акций. Эмоции в первую очередь обеспечивают управляющие фондами или трейдеры инвестбанков. Воронин сам работал в банке и знает, как, глядя на дешевеющие долги, менеджеры подразделений дают команду продавать. Даже если бумага дешевеет на 2–3%, для банка, оперирующего миллиардными суммами, потери могут быть значительными. И тогда уже никакой фундаментальный анализ не действует, никакие потенциальные оценки бизнеса компании не идут в расчет. Как и на рынке акций, в такие моменты не следует паниковать и избавляться от бумаг. Наоборот, это прекрасная возможность для покупки, говорит Воронин.
Еще одно правило — не ждать срока погашения облигации. К этому моменту ликвидность бумаг падает, поэтому Воронин предпочитает купить другой публичный долг. Покупает ли он акции? Обычное соотношение облигаций и акций составляет 80/20. «Иногда пропорция может составлять 50/50, но только тогда, когда я вижу большие движения на рынке акций и точно понимаю, что сейчас могу заработать», — рассказывает Воронин. Заработанную от игры на акциях прибыль он снова вкладывает в облигации.
На корпоративных облигациях можно заработать порой больше, чем на рынке акций. Пример частного инвестора Вадима Воронина, который с начала 1990-х занимается инструментами с фиксированной доходностью, — лучшее тому подтверждение. Средний доход его портфеля, на 80% состоящего из облигаций, — 15% в год. Неплохой результат, если учесть, что рынок акций за последние два года упал на 7%.
Воронин, выпускник МФТИ, с 1996 года отвечал за сделки на рынке fixed income в московском офисе JP Morgan. После обвала на фондовых площадках в 2008 году он ушел из банка и стал работать только на себя, устроив офис в своей квартире в Замоскворечье. Его работа сводится прежде всего к поиску недооцененных облигаций. Покупая их, он рассчитывает в первую очередь на рост курса ценных бумаг, а уже потом — на купонные выплаты. Какими принципами он руководствуется при выборе облигаций и формировании своего портфеля?
Первый этап выбора облигаций начинается с изучения отчетов по макроэкономике и отчетности самих компаний. На это уходит 70% рабочего времени Воронина. В числе обязательных для прочтения — отчеты JP Morgan, Credit Swiss, Deutsche Bank, Goldman Sachs, гонконгской финансовой группы CLSA. «В газетах не напишут, компании какой отрасли будут успешны в ближайшие полгода, приходится выискивать все самому, и это всегда сложно», — говорит Воронин. После выбора перспективных отраслей он подробно изучает все компании, работающие в этих секторах, выбирая облигации для покупки. На этом работа не заканчивается — инвестор в ежедневном режиме отслеживает все корпоративные новости эмитента.
«Макроэкономика и выбор отрасли — это 50% успеха на рынке облигаций, остальное психология», — говорит Воронин. Он выбирает самую недооцененную компанию сектора — ту, у которой дела, кажется, идут неважно и доходность по облигациям велика. «Когда рынок считает, что бумага плохая, это не обязательно так», — уверяет частный инвестор.
Например, весной этого года, когда цены на металл достигли максимальных посткризисных значений, стоило покупать облигации металлургических компаний. Но в тот момент уровень долговой нагрузки российских металлургов рос, с ним росли и риски инвесторов. Воронин купил облигации «Мечела» и «ЕвразХолдинг Финанс», несмотря на то что отношение чистого долга к EBITDA у этих компаний находилось на уровне 3, тогда как у других участников рынка оно было ниже («Северсталь» — 1,3, ММК — 1,1, НЛМК — 0,4). К лету облигации «Мечела» выросли в цене со 102% до 106%, а «Евраза» — с 85% до 89% от номинала. Продав их летом, Воронин заработал с учетом купонных выплат около 10%.
Двадцать процентов годовых — это минимальный заработок, на который ориентируется Воронин. Поэтому он не покупает облигации первого эшелона, где доходность сегодня составляет 7–8% годовых, и еврооблигации российских эмитентов. Проще было бы положить деньги на депозит. Сегодня 60% портфеля облигаций Воронина составляют бумаги нефтяной и строительной отраслей. Это облигации «Башнефти» и бумаги застройщиков, которым, по мнению Воронина, государство будет помогать. Например, петербургской компании «ЛенСпецСМУ». Еще 30% — бумаги металлургов, но Воронин намерен вскоре начать их продавать.
Около 10% приходится на облигации «СУ-155» — рискованные, как считает Воронин, вложения. Эта компания, которой владеет бывший чиновник правительства Москвы Михаил Балакин, непрозрачна, а доходность ее облигаций к оферте составляет около 19%. Правило Воронина:бумаги с высоким уровнем риска не должны занимать более 10% вложений. В своем портфеле Воронин обычно держит облигации более 5–6 эмитентов.
Бумаг финансовых организаций сейчас в нем нет: Воронин считает эту отрасль менее перспективной, чем строительство или нефтедобыча. Впрочем, именно с долгами финансовых компаний еще полтора года назад можно было провести весьма удачные сделки. В декабре 2008 года можно было купить облигации 5-го и 8-го выпусков банка «Русский cтандарт», стоившие тогда 50% и 80% от номинала соответственно. Продав их весной 2009 года по цене, близкой к номиналу, можно было заработать до 180% годовых. «Таких случаев в ближайшем будущем на рынке не будет», — считает Воронин.
Долговой рынок не менее «эмоциональный», чем рынок акций. Эмоции в первую очередь обеспечивают управляющие фондами или трейдеры инвестбанков. Воронин сам работал в банке и знает, как, глядя на дешевеющие долги, менеджеры подразделений дают команду продавать. Даже если бумага дешевеет на 2–3%, для банка, оперирующего миллиардными суммами, потери могут быть значительными. И тогда уже никакой фундаментальный анализ не действует, никакие потенциальные оценки бизнеса компании не идут в расчет. Как и на рынке акций, в такие моменты не следует паниковать и избавляться от бумаг. Наоборот, это прекрасная возможность для покупки, говорит Воронин.
Еще одно правило — не ждать срока погашения облигации. К этому моменту ликвидность бумаг падает, поэтому Воронин предпочитает купить другой публичный долг. Покупает ли он акции? Обычное соотношение облигаций и акций составляет 80/20. «Иногда пропорция может составлять 50/50, но только тогда, когда я вижу большие движения на рынке акций и точно понимаю, что сейчас могу заработать», — рассказывает Воронин. Заработанную от игры на акциях прибыль он снова вкладывает в облигации.
Реальные доходы от виртуального бизнеса: блогер Олег Тиньков
 | Новости дня |
 Читать целиком | Реальные доходы от виртуального бизнеса: блогер Олег ТиньковПредприниматель Олег Тиньков в Интернете ищет, как заработать деньги. Виртуальный бизнес может приносить реальные доходы. Каждый день бизнесмен изучает рейтинги коллег и конкурентов, но доверяет только семье. |
15 сентября 2010 г.
Forbes Russia
14 сентября 2010 г.
13 сентября 2010 г.
Депозит
ТКС-Банк запускает онлайн-депозиты
Москва, 2 марта 2010 г. Банк «Тинькофф Кредитные Системы» (ТКС-Банк) начинает уникальную программу привлечения депозитов частных лиц через интернет / по телефону
Процентная ставка по вкладам на срок от 12 до 36 месяцев составляет 14,5% годовых в рублях, на срок от 6 до 11 месяцев – 13,5%, на срок от 3 до 5 месяцев – 12%. Пока банк «Тинькофф Кредитные Системы» принимает вклады только в российских рублях. Минимальная сумма – 30 000 рублей, максимальная – 10 000 000 рублей. При открытии или пополнении вклада банковским переводом ТКС-Банк дает дополнительный бонус – 1,5% от суммы вклада. Таким образом, компенсируется комиссия, которую с клиента, возможно, удержал его банк. Также клиент может пополнить счет удобным ему способом: наличными через партнеров банка: Почта России, «Элекснет», «Контакт» и др. Платежи производятся бесплатно, то есть без дополнительных комиссий
Читать полностью
Москва, 2 марта 2010 г. Банк «Тинькофф Кредитные Системы» (ТКС-Банк) начинает уникальную программу привлечения депозитов частных лиц через интернет / по телефону
Процентная ставка по вкладам на срок от 12 до 36 месяцев составляет 14,5% годовых в рублях, на срок от 6 до 11 месяцев – 13,5%, на срок от 3 до 5 месяцев – 12%. Пока банк «Тинькофф Кредитные Системы» принимает вклады только в российских рублях. Минимальная сумма – 30 000 рублей, максимальная – 10 000 000 рублей. При открытии или пополнении вклада банковским переводом ТКС-Банк дает дополнительный бонус – 1,5% от суммы вклада. Таким образом, компенсируется комиссия, которую с клиента, возможно, удержал его банк. Также клиент может пополнить счет удобным ему способом: наличными через партнеров банка: Почта России, «Элекснет», «Контакт» и др. Платежи производятся бесплатно, то есть без дополнительных комиссий
Читать полностью
12 сентября 2010 г.
11 сентября 2010 г.
5 сентября 2010 г.
1 сентября 2010 г.
|
29 августа 2010 г.
Купить квартиру: синдицированный кредит и carry trade
Как купить квартиру через синдицированный кредит – этого не найдешь в Яндексе или Google, так было до момента публикации этой заметки. Сегодня я поделюсь опытом приобретения первой недвижимости и финансирования такой покупки. Многие люди инвестируют в ПИФы или копят деньги на банковских вкладах, чтобы накопить на покупку квартиры, но они и не подозревают, что находятся ближе к заветной цели, чем сами об этом думают. Главное начать работать в этом направлении, рассматривать как различные приемлемые варианты, так и возможности по финансированию приобретаемой недвижимости.
Выбор объекта. Вообразите себя Робертом Кийосаки, Дональдом Трампом или другим гуру инвестиций в недвижимость, чтобы с должной ответственностью и кропотливостью подойти к выбору объекта недвижимости. Тем более недвижимость это та вещь, которую можно посмотреть, понять и оценить, в отличие, к примеру, от годового отчета Сбербанка. При выборе квартиры я уделил особое внимание следующим факторам: инвестиционной привлекательности, ликвидности и надежности.
Я выбирал квартиру (однушку) летом 2005 года. Тогда было много разговоров о коррекции цен на недвижимость. Сейчас, после кратного роста цен, в это трудно поверить, но тогда все только и говорили, что рынок перегрет и обвал неминуем. Я провел кучу времени, анализируя ценообразование на московском рынке недвижимости и пытаясь сделать прогноз по ценам на квартиры. Тем временем цены застыли на месте и не двигались в течение трех-пяти месяцев. Пытаясь применить опыт, полученный на фондовом рынке, я решил, что выход из этого продолжительного бокового движения цен будет наверх (считайте, что интуиция).
Но я вовсе не собирался уповать на то, что цены непременно вырастут за счет увеличения спроса. Я стремился использовать по максимуму инвестиционный фактор, присматривался к недвижимости, которая могла бы расти в цене за счет развития инфраструктуры и благоустройства района и т.д. Напомню, инвестор – это обычно тот, кто принимает на себя большие риски при вложении денег в тот или иной объект, чтобы продать его дороже уже без этих рисков. Я ориентировался на новостройку, не готовую к проживанию – это было дешевле и привлекательнее с инвестиционной точки зрения.
Выбор пал на Красногорье, подробнее можно посмотреть . Ниже я приведу позиции, на которые я сделал инвестиционные ставки и сразу отмечу, что из них реализовалось.
- Строительство 3-х станций метро (Митино, Волоколамская и Мякининская). В 2009 году городские власти обещают открыть первые две, работы идут полным ходом.
- Круглогодичный горнолыжный комплекс и яхт-клуб. Первый работает (дурацкий домен snej.com), но кажется, дикой популярностью пока не пользуется. Яхт-клуб только в проекте, микрорайон с набережной находится на начальном этапе застройки.
- Приближение к району ближайшей платформы электрички, мелочь, но приятная – надежный и дешевый транспорт положительно сказывается на стоимости жилья. Пока ничего не делается.
- Расположение района не берегу Москва реки – этого не отнять, хотя рекламируемый при покупке вид из окна продержался недолго. Другой застройщик выкупил территорию и начал строительство еще одной линии домов (кстати, стройка в разгаре, несмотря на кризис).
- Остальная инфраструктура формируется пока кустарным методом (ларьки-палатки, небольшие магазины и предприятия сферы услуг на первых этажах домов). Торгово-развлекательных центров нет (за исключением снеж.ком), думаю, что появятся в изобилии, когда достроят все микрорайоны.
- Я покупал квартиру без ремонта, без права собственности – по инвестиционному договору. Дом был построен, но еще не сдан госкомиссии; покупка на стадии котлована была дешевле, но такой уровень риска показался мне не комфортным. Все выполнено.
При принятии решения я также учитывал застройщика и стадию строительства, ведь инвестиции должны быть еще и надежными. С застройщиком все достаточно просто, я ориентировался на крупную компанию, желательно приближенную к правительству Москвы. СУ-155 на эту роль подходило вполне (в то время).
По стадии строительства: внес деньги, когда дом уже стоял (это тоже к вопросу надежности, на стадии котлована дешевле, но рискованнее), но коммуникации еще не подведены. Застройщик обещал сдать дом госкомиссии и выдать ключи через полгода, я рассчитывал (с учетом российской действительности) на 1,5 года, в итоге все произошло лишь через 2,5.
Финансирование покупки недвижимости. Купить квартиру по ипотеке это не круто, кабала лет на десять, а то и дольше. Завышенные ставки (в отличие от мировой практики), уплата страховых взносов (помимо высоких ставок банк еще защищает себя страховкой). В общем, привлекательной российскую ипотеку пока назвать нельзя.
Где же взять деньги? Идея проста в описании, но ее реализация требует определенных усилий. Хорошая новость в том, что вовсе необязательно копировать мои идеи, важнее позаимствовать подход.
Я назвал это синдицированный кредит, и вот почему. В сфере бизнеса банки часто образуют синдикаты, чтобы в определенных долях прокредитовать одного заемщика. Это делается для того, чтобы распределить риск каждого банка по портфелю из нескольких заемщиков, диверсификация. Разумеется, такой поход снижает риски банка вне зависимости от уровня заемщика, будь то крупная компания или клиент на ипотечный кредит. При меньшем риске, выше шанс получить кредит и ниже ставка по этому кредиту.
Поэтому для покупки квартиры я использовал несколько кредитов и собственные сбережения. Это был потребительский кредит (доллары 11% годовых), кредит от работодателя (в долларах 5% годовых) и займ у знакомых (рубли без процентов). Разумеется, ни один из этих кредиторов не смог бы предложить мне полный объем средств, необходимых для приобретения квартиры. Точнее банк, наверное, смог бы, но ободрал бы меня как липку. В общем, идея в том, чтобы договориться с несколькими кредиторами, так шансы выше, а условия лучше – это и есть синдицированный кредит.
Но это еще не все, теперь о carry trade. К моменту приобретения квартиры моя финансовая грамотность достигла определенного уровня. За плечами уже был успешный опыт инвестиций в ПИФы и неуспешный опыт активной торговли акциями. Так или иначе, у меня сформировалось собственное мнение относительно курса рубля к доллару, и мнение это было медвежьим. К моменту получения кредита я уже в течение 2,5 лет уговаривал всех знакомых уходить из доллара (не очень удачно – после долгих лет роста, в это практически никто не верил). Мне повезло – я достаточно точно определил точку разворота, и, в этом вопросе уверенность у меня была достаточно крепкой.
А в таких условиях я вполне осознанно выбрал долларовый кредит там, где мог (банк и работодатель), тем более в банке ставка по кредиту в долларах была ниже. Это позволило существенно сэкономить на выплатах: курс доллара снизился с 29 до 24, то есть примерно на 17% за три года. Кстати, компании, пользующиеся синдицированными кредитами, тоже занимали в долларах, по той же причине что и я – низкие процентные ставки. Недавно я столкнулся с этим рынком гораздо более плотно, в разгар кризиса мне довелось работать с еврооблигациями, но это другая история.
По сути, мои кредиты в долларах с некоторыми оговорками и был carry trade, то есть займ в валюте с более низкой ставкой, чтобы инвестировать в рынки, где ставки более высокие. Сейчас многие глобальные спекулянты именно так и поступают с долларом (слабая валюта и практически нулевая процентная ставка).
В заключении добавлю, что свободные деньги были не полностью вложены в покупку квартиры – небольшая часть осталась в ПИФах, чтобы поддержать меня в момент пика платежей и прочих непредвиденных обстоятельств. Это обусловило достаточно консервативную стратегию работы с ПИФами, и, часть роста на рынке акций я все же упустил, но как говориться всех денег не заработаешь.
На момент продажи квартиры доходность в рублях составила порядка 300%, в долларах на уровне 250%.
9 августа 2010 г.
2 августа 2010 г.
29 июля 2010 г.
21 июля 2010 г.
8 июля 2010 г.
21 июня 2010 г.
31 мая 2010 г.
28 мая 2010 г.
26 мая 2010 г.
21 мая 2010 г.
Инвестиции в облигации достаточно просты
02-11-2009
-Бытует мнение, что корпоративные облигации слишком сложный инструмент для розничного инвестора. Насколько это верное утверждение?
- Бесспорно, в отличие от акций, где понятна суть получения дохода: купил дешевле - продал дороже, и цена выступает единым критерием привлекательности, облигации более сложная бумага для непрофессионального инвестора. Однако, уяснив основные принципы работы с облигациями, розничный инвестор может с успехом вкладывать деньги и в долговые инструменты.
Стратегий получения дохода по облигациям две. Первая предельно понятная, когда инвестор держит бумагу весь срок ее обращения и получает при погашении стоимость бумаги (основной долг) плюс купонное вознаграждение. Вторая состоит в извлечении прибыли за счет роста цены. Поскольку облигация - вид займа, а стоимость денег в экономике непрерывно меняется, значит, меняется и цена облигации, на изменениях которой и зарабатывают инвесторы.
Облигация устроена таким образом, что ее доходность находится в прямой зависимости от цены. Чем выше риск облигации, тем выше доходность предлагают инвесторам, тем ниже ее цена. И наоборот. Соответственно, если процентные ставки долгового рынка, в первую очередь ставка рефинансирования Национального банка, пошли вниз, значит, наступил удачный момент вхождения в рынок, деньги снижаются в цене, их становится больше, ставки доходностей начинают падать, а цены расти.
Плюс облигаций и в том, что это хороший инструмент управления ликвидностью посредством покупки бондов с разными сроками погашения. Можно посадить в портфель до погашения короткую облигацию, выпущенную эмитентом с хорошим кредитным качеством, либо приобрести длинную облигацию, но за счет роста спроса и ликвидности рынка выйти из такой инвестиции.
- Что в первую очередь должен знать инвестор, желающий заработать на корпоративных облигациях?
- Он должен понимать, что основные стратегии купли-продажи облигаций строятся на прогнозах макроэкономических индикаторов, в частности, ликвидности долгового рынка, денежной массы и процентных ставок.
Чтобы заработать максимальный доход, надо купить бумагу на «дне». То есть купить длинные облигации с длинной дюрацией (средневзвешенный срок потока платежей, взвешенный по дисконтированной сумме. Дюрация помогает определить степень зависимости рыночной цены облигации от изменения процентной ставки. - «ЭК»), с высокими процентными ставками. Однако в период сильного роста ставок становится ясно, что оставаться в длинных облигациях чревато рисками, процентные ставки могут развернуться. Соответственно, инвестор должен зафиксировать доход и перейти в более короткие бумаги. В коротких бумагах дюрация значительно меньше и колебания процентных ставок не так сильно сказываются. Поэтому желающие оставаться в кэше инвесторы приобретают более короткие облигации.
Кроме того, если инвестор покупает бумагу на короткую позицию в торговый портфель, важно понимание того, каким образом поведут себя бумаги различной структуры - с фиксированным доходом или же с плавающим купоном - в ближайшей перспективе. Однажды установленный фиксированный купон дает инвестору стабильность и уверенность в доходности за период владения облигацией. И наоборот можно рискнуть и взять облигацию с привязкой к инфляции и плавающей доходностью если есть ожидание ее роста.
- Как узнать, когда пойдет очередной разворот процентных ставок, иными словами, угадать ожидания по стоимости фондирования?
- К сожалению, на нашем рынке сигналы менее предсказуемы, чем на более развитых финансовых рынках. Наша экономика таргетируется, то есть заранее определяется коридор ее развития. Казахстанский рынок менее чувствителен к ставке рефинансирования Национального банка, но тем не менее у нас есть инфляция и госдолг, на которые и нужно смотреть в первую очередь.
Когда в 2007 году инфляция росла, процентные ставки шли вверх медленно. Это говорило о том, что финансовая система не может быстро отреагировать на ситуацию и наши тренды более застойные: если мы привыкли, что все растет, появляется ощущение того, что рост должен быть постоянным.
Однако существуют экономические циклы, и если инфляция двигается вверх, то рано или поздно правительство будет принимать меры для ее удержания, и тогда процентные ставки должны пойти вниз. В 2007 году ставки по корпоративным облигациям доросли до 20% при аналогичной инфляции, к тому же на фоне прогрессирующего кризиса. Когда инфляцию стали снижать, пошел приток денег, инвесторы стали снова скупать облигации, их процентные ставки упали.
Это пример того, что мы охотно растем, но медленно падаем, из-за того что наши технические индикаторы проявляются с неким лагом. Ставки госбумаг в идеале должны являться бенчмарком для рынка, но они тем не менее скачут, что дает неоднозначные сигналы рынку. Например, в середине сентября этого года Минфин размещал бумаги под 4,9% годовых, а в начале октября уже по 6%, хотя ставка рефинансирования не изменялась.
- Важную роль в анализе облигаций играет оценка эмитента, сможет ли он погасить долги. На какие финансовые показатели в первую очередь должен смотреть инвестор?
- Есть такой универсальный коэффициент - отношение показателя EBITDA (прибыль до уплаты процентов, налогов и амортизации) к долгу. Вы сравниваете, в какой отрасли, какие эмитенты имеют определенную долговую нагрузку. Коэффициент показывает, за сколько лет при некой доходности эмитент сможет погасить свои долги. Чем больше отношение дохода к долгам, тем лучше себя чувствует эмитент. Если в одной отрасли кто-то из эмитентов имеет завышенное отношение к долгам, значит, у компании проблемы.
Кроме того, надо сравнивать доходы бизнеса, определить для себя норму, при которой доход должен покрывать проценты. Допустим, компания имеет выручку один к одному, то есть привлекла с рынка деньги под 12% годовых, получает от проекта 14% и 2% маржи пишет себе в доход. В кризис компания может потерять долю рынка, и доходность упадет, но долговая нагрузка останется по-прежнему 12%. Соответственно, следует построить некую виртуальную модель этого бизнеса, понять, что произойдет с ним, когда его доля рынка сократится наполовину, сможет ли компания выжить за счет низких продаж или же ей требуется реструктуризация. И отслеживать, в каком направлении эмитент намерен двигаться.
- Сейчас на рынок стали выходить крупные компании. Насколько их бумаги интересны?
- То, что крупный бизнес фондируется на фондовом рынке - хороший тренд, иначе рынок облигаций станет совсем вялым. Однако величина компании не показатель, инвестору нужно искать качественных эмитентов. Кризис показал, что долговая нагрузка сильно бьет по слабым эмитентам и проявляет свой негатив именно в этот период. Отсутствие источников пополнения оборотных средств или нехватка доходов для покрытия процентов часто приводят компанию к краху. Поэтому одно дело, когда вы верите в эмитента и финансируете его долги, и он за счет этого выживает. Другое дело, когда вы хотите надежно вложить средства и заработать.
Кстати, кризис вносит свои поправки в оценку компаний. Сейчас оценить качество эмитента со стопроцентной вероятностью не получается. Надо смотреть на дополнительные индикаторы, например, поддержку отрасли или компании со стороны государства.
- Можно ли сегодня доверять рейтингам?
- Рейтинг не панацея, мы это видели на примере банкротства и реструктуризации крупных компаний. Я верю в финансовый анализ, коэффициенты и мониторинг состояния эмитента.
Инвестор, которому не безразлично, куда он вложил деньги, постоянно отслеживает информационное поле «своего» эмитента, активно взаимодействует со службами работы с инвесторами, которые должны быть у каждой публичной и открытой компании. Траспарентная компания регулярно публикует отчетность, и задача инвестора воспользоваться информацией, используя знания финансового анализа.
- Вернулись ли цены облигаций к своему докризисному уровню?
- Нет, не вернулись, если смотреть по средним процентным ставкам, ценам еще расти и расти. Условно мы сейчас находимся на уровне 14-18% годовых, тогда как ставки до кризиса были 8-10%.
За последние два-три месяца процентные ставки упали с 20 до 16% годовых по мере роста активов у институциональных инвесторов, когда появилась избыточная денежная ликвидность и процентные ставки пошли вниз.
Дальнейший потенциал роста цен заложен в увеличении денежного предложения рынка. Сразу скажу, что НПФ уже выполнили нормативы по ГЦБ, появились излишки, которые могут быть использованы на рынке корпоративного долга. Вопрос в том, есть ли первичные размещения.
- Можно ли сейчас заработать на первичном размещении розничному инвестору?
- Звучит как нонсенс, но на первичном размещении сегодня можно заработать меньше, чем на вторичном рынке. Эмитенты по-прежнему хотят размещаться дешево, иначе теряется экономический смысл выпуска облигаций. А на вторичке проценты растут из-за того, что инвесторы пытаются обеспечить себя ликвидностью и продают облигации очень дешево.
Когда наш рынок будет насыщен деньгами и на вторичном рынке пакеты будут перепроданы, тогда ставки привлечения упадут и в приоритет выйдет первичное размещение. Избыток денежной массы рано или поздно приведет к тому, что эмитенты захотят ее привлечь под низкий процент, и там уже можно будет зарабатывать за счет дальнейшего падения процентных ставок на вторичке.
- Что вы посоветуете, покупать евробонды наших банков за рубежом или же, если они залистингованы на KASE, внутри страны?
- Так как кредитный риск у эмитента один, независимо от площадки листинга его бондов, нужно сравнивать доходности, и брать ту, которая наиболее привлекательна. Важный момент - валютная составляющая. Но если валютный риск для вас не принципиален, покупайте дешевле.
- Ваш прогноз по доходности облигаций в среднесрочной перспективе?
- Ставки будут падать дальше, если уровень инфляции не будет превышать заявленных Национальным банком таргетов, в том числе годовой инфляции в 8,5%.
17 мая 2010 г.
15 мая 2010 г.
13 мая 2010 г.
27 апреля 2010 г.
22 апреля 2010 г.
12 апреля 2010 г.
Подписаться на:
Сообщения (Atom)